公司財報解讀 - 快速上手

　　

(圖片來源: flickr, C.C License)

報章雜誌、電視新聞每天有一堆消息，很多人聽消息買股票，疏不知成了大戶倒貨的對象。一個公司經營績效的好與不好，要從財報客觀的解讀。

財報裡密密麻麻一大堆，很多人看到就怕。其實可以先抓大項出來看就好。大項是幾個細項的加總，了解架構就容易多了。

財報三表，資產負債表(表外觀(身家))、損益表(表能力)、現金流量表(表行為)。


資產負債表，表「外觀(身家)」。

鴻海(2317)
單位:百萬
期別(年)	102	101	100	99	98	97	96	95
現金及約當現金	694027	505527	329794	254241	177543	99142	144376	86170
短期投資	2285	918	745	1055	1600	845	1400	4073
應收帳款及票據	747710	633049	476050	409819	307606	267349	257314	220060
其他應收款	40215	38236	34680	30893	24077	18351	11067	3795
短期借支	0	0	0	0	0	0	0	0
存貨	312785	349883	380522	259384	180980	166725	158403	126335
在建工程	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
預付費用及預付款	6394	7647	7120	5121	4521	3663	5048	3282
其他流動資產	5165	7699	54758	62324	3248	2673	2282	1354
流動資產	1808581	1542957	1283668	1022838	699574	558749	579891	445069
長期投資	71286	63432	49122	52767	55223	35129	63929	36070
土地成本	4275	3901	4226	4085	3864	3571	3785	3939
房屋及建築成本	175138	166308	151455	120126	110710	92387	60682	38209
機器及儀器設備成本	333257	291712	253153	198305	160859	157146	132966	104998
其他設備成本	95517	88272	84789	68761	63703	59527	44309	19541
固定資產重估增值	0	0	0	0	0	0	0	0
固定資產累計折舊	-248132	-191245	-165397	-140550	-116830	-91593	-68438	-48770
固定資產損失準備	0	-4659	-4432	-5220	-3297	-2283	-580	-528
未完工程及預付款	19506	36009	31579	26642	15609	35177	29650	15146
固定資產	379562	390298	355373	272150	234618	253931	202375	132535
遞延資產	15837	20165	15102	6782	5150	6231	3115	3387
無形資產	12815	22448	21995	20624	22881	22202	15579	7671
什項資產	24380	5103	5050	5372	4498	2378	2409	1869
其他資產	53032	47716	42148	32778	32529	30811	21103	12927
資產總額	2312461	2044404	1730311	1380532	1021945	878621	867297	626602
短期借款	366234	297572	260523	199857	80245	59923	104645	40794
應付商業本票	19983	7992	7989	9591	0	0	0	0
應付帳款及票據	712704	638371	548494	427153	300530	266104	273990	208387
應付費用	110532	137224	87323	59099	50397	43350	31889	29986
預收款項	19484	27681	5585	6809	3731	2319	2087	2630
其他應付款	80643	56715	34013	18001	10119	12761	12734	8070
應付所得稅	24158	19177	19940	14626	13238	12610	12843	8002
一年內到期長期負債	14226	50227	3000	21006	6000	17658	0	0
其他流動負債	10997	15066	24849	15110	10978	7364	5717	6049
流動負債	1358961	1250024	991716	771252	475236	422089	443906	303917
長期負債	135203	105688	115979	87955	62649	50628	28792	28461
遞延貸項	0	0	0	0	0	0	0	0
退休金準備	1645	1103	1064	1091	1079	1028	996	893
遞延所得稅	6218	469	1794	2854	5342	8157	7635	6981
土地增值稅準備	0	0	0	0	0	0	0	0
各項損失準備	0	0	0	0	0	0	0	0
什項負債	4510	5388	4739	3934	2928	2399	2463	934
其他負債及準備	12373	6960	7597	7879	9349	11583	11094	8808
負債總額	1506537	1362672	1115292	867086	547234	484300	483792	341186
普通股股本	131287	118359	106891	96612	85789	74146	62908	51681
特別股股本	0	0	0	0	0	0	0	0
預收股款	0	0	0	0	0	0	0	0
增資準備	0	0	0	0	0	0	0	0
資本公積	64793	77266	70694	65011	57309	52944	52971	51091
法定盈餘公積	69457	59981	51821	44106	36537	31024	23255	17273
特別盈餘公積	0	0	0	0	0	0	0	0
未分配盈餘	467423	385381	325500	270947	228814	177920	164458	120838
長期投資評價損失	5296	4169	1803	13265	16903	4727	35907	18464
外幣換算調整數	26433	1396	21141	-9330	14522	20424	11210	3831
庫藏股票	-19	-19	-19	-19	-19	-19	-19	-19
股東權益總額	805925	681731	615019	513446	474711	394321	383505	285416
少數股權	41255	35199	37188	32853	34856	33154	32814	22257
負債及股東權益總額	2312461	2044404	1730311	1380532	1021945	878621	867297	626602

「資產負債表」的幾個大項包括：「資產總額」、「負債總額」、「股東權益總額」

「資產總額」，為「流動資產」、「長期投資」、「固定資產」、「其他資產」的加總。

「負債總額」，為「流動負債」、「長期負債」、「其他負債及準備」的加總。

「股東權益總額」，為「資產總額」減去「負債總額」。又稱為「淨資產」。

「資產負債表」的幾個重要指標：

1. 流動率 = 流動資產 / 流動負債 ，此值要大於 1。
　「流動資產」表短期可變現的資產、「流動負債」表短期需清償的債務。
　所以流動率的比值要大於1，表償債能力是 OK 的。

2. 速動率 = (流動資產 - 存貨) / 流動負債，此值要大於 1。
　與「流動率」意義相同，但更為嚴謹。因為「流動資產」裡包含了「存貨」，因為我們無從認定「存貨」對公司是有價值的存貨，還是假的，所以從嚴認定「存貨」不計入流動資產。一樣表償債能力，但更加嚴謹。

3.延長折舊年限，會降低「固定資產累計折舊」，可造成「損益表」的營業成本下降，而營業毛利大增。
　會去延長折舊年限的公司...........怪怪的........

4. 股東權益報酬率 (ROE) = 稅前淨利 / 股東權益總額，此值要大於 8%。
　股東權益報酬率是指「企業拿投資人的錢所創造的利潤」，用來看公司賺錢能力好不好。
　為何選擇 > 8%的公司，因為投資台股的風險溢酬為 5.5%，無風險報酬為 2.5%，相加為8%。ROE低於8%的公司，就沒有投資價值。
　一般來說，中小企業(市值100億以下)ROE 15%以上才有投資價值；大型企業(市值100億以上)ROE10%以上才有投資價值。又穩定的ROE比高高低低的ROE更重要。

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損益表，表「能力」，賺錢能力。

期別	102	101	100	99	98	97	96	95
營業收入淨額	3952318	3905395	3452681	2997205	1959182	1950481	1702663	1320375
營業成本	3697623	3575766	3186299	2753003	1772629	1782377	1535140	1189804
營業毛利	254695	329629	266382	244202	186553	168104	167523	130571
聯屬公司間未實現銷貨	0	0	0	0	0	0	0	0
營業費用	145380	221179	183537	158056	103064	97497	74059	53581
營業利益	109314	108450	82845	86146	83489	70607	93464	76991
利息收入	10845	13349	8425	3219	1473	4734	2660	1261
投資收入／股利收入	5257	2938	3320	3340	3535	1967	3856	3621
處分投資利得	1427	1644	584	548	762	0	597	412
投資跌價損失回轉	821	22	0	0	0	454	4	21
處分資產利得	0	154	156	0	0	238	0	0
存貨跌價損失回轉	0	0	0	0	0	0	0	0
兌換盈益	13796	1435	8981	2890	727	3004	6520	399
其他收入	6357	4391	5976	4485	3870	3559	3330	3357
營業外收入合計	38503	23933	27442	14481	10367	13956	16968	9071
利息支出	9252	9597	5704	2727	1909	6698	5413	2595
投資損失	0	0	0	0	0	0	0	0
處分投資損失	0	0	0	0	0	0	0	0
投資跌價損失	1255	0	392	394	92	1497	0	13
處分資產損失	559	0	0	251	19	0	31	278
兌換損失	0	0	0	0	0	0	0	0
資產評價損失	0	0	0	0	0	0	2213	1276
其他損失	0	980	1454	2277	1834	2109	1585	739
營業外支出合計	11522	14004	7751	9150	5825	11969	9294	4901
稅前淨利	136296	118379	102536	91477	88031	72594	101137	81161
所得稅費用	28950	26592	20602	16005	11651	15904	16449	14884
經常利益	107346	91787	81935	75473	76380	56690	84688	66276
停業部門損益	0	0	0	0	0	0	0	0
非常項目	0	0	0	0	0	0	0	0
累計影響數	0	0	0	0	0	0	0	0
本期稅後淨利	106697	94762	81591	77155	75685	55133	77690	59863
每股盈餘(元)	8.16	8.03	7.65	8.01	8.84	7.44	12.35	11.59
加權平均股本	130747	117985	106612	96373	85630	74138	62900	51660
當季特別股息負債	0	0	0	0	0	0	0	0

「損益表」的幾個大項包括：「(本業)營業利益」、「營業外收入合計」、「營業外支出合計」、「稅前淨利」。

「稅前淨利」，為「(本業)營業利益」加「營業外收入合計」減去「營業外支出合計」。

「損益表」的幾個重要指標包括：
1. 營益率 = 營業利益 / 營業收入淨額，此值要大於 0%。(營業利益 = 營收 - 成本 - 費用)
　營益率看公司本業的獲利能力，本業營收扣除成本與費用後賺不賺錢，衡量公司控制成本的能力。

2. 本業收入比 = 營業利益 / (營業利益 + 業外收入)，此值大於 80%，
　大於 80% 表專注於本業的經營。

3. 每股盈餘 (EPS) = (稅後淨利 / 股本) * 10，
　總結的經營結果。(本業營收 + 業外收入 - 業外支出 - 稅務) / 股本 * 10。
　公司 EPS 上升，是否真的靠本業賺得？不肖的公司可以處份資產換來業外收入增加，疏不知其實是拿了生財工具變賣了！

4. 利息保障倍數 = 稅前淨利 / 利息支出，此值大於 40，
　表償債能力，說明淨利可以用來償還利息幾年，越大越好！中華電(2412)的102年的利息保障保數 = 1364 !!!

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現金流量表，表「行為」。

期別	102	101	100	99	98	97	96	95
稅後淨利	107346	91787	81935	75473	76380	56690	84688	66276
不動用現金之非常損益	0	0	0	0	0	0	0	0
折舊	72687	58162	45661	36862	32931	28011	21996	15027
攤提	926	9722	5794	4268	5467	4725	4172	2597
投資收益－權益法	-4838	-2793	-3152	-3254	-2842	-1600	-3644	-3392
投資損失－權益法	0	0	0	0	0	0	0	0
現金股利收入－權益法	419	978	597	708	923	1152	1212	1520
短期投資處分損(益)	0	0	0	0	0	0	0	0
固定資產處分損(益)	559	-154	-156	251	19	-238	31	278
長期投資處分損(益)	-993	-1635	-15	-128	-673	1740	-594	-399
準備提列(迴轉)	-86	39	-27	12	52	32	103	-11
應收帳款(增)減	-114661	-156999	-66231	-102214	-40257	-10035	-37254	-25215
存貨(增)減	37098	30639	-121138	-78404	-14255	-8322	-32068	-42908
應付帳款增(減)	74334	89876	121341	126624	34426	-7886	65604	30697
其他調整項─營業	918	56814	36405	-1245	5967	-2498	-1831	26126
來自營運之現金流量	172752	179805	101208	62456	99965	63421	105478	70522
短期投資出售(新購)	912	-153	-84	458	-192	0	-1063	-3076
出售長期投資價款	2436	3438	2293	272	1463	57	1359	3492
長期投資(新增)	-3013	-7761	-3079	-6416	-2186	-2379	-7070	-2664
處分固定資產價款	9106	6094	4496	3757	2940	2813	5116	3183
固定資產(購置)	-44395	-70144	-91666	-72716	-26975	-69867	-87634	-53134
其他調整項─投資	1047	25438	1870	-64567	-10665	-11699	-11712	-7464
投資活動之現金流量	-33906	-43089	-86170	-139212	-35614	-81074	-101004	-59663
現金增資	0	0	0	0	0	0	0	0
支付現金股利	-17754	-16034	-9661	-17158	-8156	-18872	-15504	-13169
支付董監酬勞員工紅利	0	0	0	-932	-739	-2093	-1357	-1090
短期借款新增(償還)	80652	37052	59064	129204	20321	-44721	63851	22890
長期借款新增(償還)	-3039	-4597	7493	12997	-838	33916	-67	-5668
發行公司債	28242	45176	18000	37349	6820	5180	0	18000
償還公司債	-32477	-3000	-17219	-6000	-5961	0	0	-5000
庫藏股票減(增)	0	0	0	0	0	0	0	0
其他調整項─理財	-23928	5793	-10416	16225	4999	-3943	5088	-5267
理財活動之現金流量	31696	64390	47260	171684	16446	-30534	52010	10697
匯率影響數	17959	-25373	13255	-18230	-2396	4266	1622	2473
本期產生現金流量	188500	175733	75552	76698	78401	-43922	58106	24029
期初現金約當現金	505527	329794	254241	177543	99142	144376	86170	61002
期末現金及約當現金	694027	505527	329794	254241	177543	99142	144376	86170
本期支付利息	8188	8929	4673	2568	2403	6879	4839	2270
本期支付所得稅	N/A	24697	17021	15846	14380	16233	11882	9245

+ 表流進，- 表流出。

「現金流量表」的幾個大項包括：「來自營運之現金流量」、「投資活動之現金流量」、「理財活動之現金流量」。

「來自營運之現金流量」：每期流進公司的錢。
「投資活動之現金流量」：投資活動是指經營公司，經營公司所付出的金流。
「理財活動之現金流量」：才是真的投資理財活動所造成的金流。

「現金流量表」的幾個重要指標包括：
1. 「自由現金流量」=「營運活動現金」-「投資活動現金」，必須大於 0。
　看看公司金流有沒有日不敷出。若在擴產的公司，因購置固定資產 (生財工具) 造成此值<0，可接受。

2. 「盈餘品質」 = 營運活動現金 / 稅後淨利。標準0.5 ~ 2，越大越好。
　檢驗公司盈餘是否貨真假實。若出現負值，可能作假帳或假虧損。(明明現金流入是負，稅後淨利卻正！？有鬼~~)

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綜合上面，

面向	指標	篩選條件
獲利能力	股東權益報酬率 (ROE)	> 8 %
獲利能力	營益率	> 0 %
經營品質	本業收入比	> 80 %
經營品質	盈餘品質	0.5 ~ 2
風險指標	自由現金流量	> 0
償債能力	流動率	> 1
償債能力	速動率	> 1
償債能力	利息保障倍數	> 40

財報可計算的指標太多了，上面是我自己覺得比較簡單好懂的～～